一度奄奄一息的人民币理财再获生机。刚刚过去的2、3月份，重整旗鼓后的人民币理财产品上演了"大变脸"的精彩好戏，不止是表面上的预期收益率相比过去大为提高，收益结构也效仿外汇理财产品，结构型产品、收益浮动的人民币理财产品成为市场主流。

　　然而，在产品结构愈发"概念化"的今天，人民币理财产品也改变了过去"稳健"的形象，银行宣称的"预期收益"，却是越发地难以实现了。

　　浮动产品的高收益背后暗藏风险

　　如果你对投资市场一窍不通，却还指望着从人民币理财产品中分一杯羹，那么很遗憾，这种机会已经越来越少了。长期以来，人民币理财一直面临投资渠道单一、产品过于雷同的窘境，但新型人民币理财产品的问世则完全打破了这一不利局面。

　　比如，如今人民币理财同样流行挂钩，而且其设计复杂程度丝毫不低于外汇理财产品。在理财产品相对匮乏的时代，只要收益稍有提升就会有人趋之若鹜，而如果再加个保本甚至是相当于活期存款利率的最低收益率，当然更受欢迎。但不得不指出的是，与外汇理财产品的高收益不同，人民币挂钩理财产品尽管面临的市场风险丝毫不逊色，投资者所可能获得的预期收益却大大降低。

　　品种一、简单挂钩

　　复杂指数：★★☆☆☆

　　代表产品："金搏六月看跌"本币六个月期产品

　　预期最高收益：3.4%

　　这类投资产品是目前的结构性人民币理财产品中，设计最为简单的一种，投资者只要有"看涨"或者"看跌"的基本判断即可。投资者的投资收益与国际黄金价格相挂钩，而且是即期价格。如果2006年10月11日的每盎司黄金即期价格相对于2006年04月11日的每盎司黄金即期价格下跌，并且下跌幅度不低于40美元，那么该产品的投资年收益率为3.4%；否则，投资年收益率为0.20%。该产品的隐含预期产品包装设计是未来六个月国际黄金价格将下跌，并且跌幅至少为40美元。

　　在目前黄金价格逼近600美元大关，上涨势头被无限看好的今天，做出这个判断需要对黄金市场"独具慧眼"。但相比自己直接炒金，结构产品的最大好处在于，有最低0.20%的最低收益，可以保本。

　　品种二、保本股指挂钩型

　　复杂指数：★★★☆☆

　　代表产品：与美国道琼斯股票指数相挂钩产品

　　预期最高收益：5%

　　这是国内首家推出的与美国道琼斯股票指数挂钩的纯人民币理财产品。发行方称，投资者不出国门，即可以人民币投资与美国道琼斯股票指数挂钩的理财产品，无疑大赚眼球。

　　在复杂的产品设计中，记者基本看明白一点，最好的投资状况是在未来两年道琼斯工业指数要有较大幅度的上升，满足银行方面设定的条件，该产品才能达到5%的最高年收益率。最差的话，有可能投资2年而没有任何收益。而目前道琼斯指数接近历史高点，要在这样一个高起点上获得较大的涨幅（2年时间要上涨大约20％），难度不小。

　　对于该类与海外股指挂钩产品，投资者需要注意两点：一是这个市场是否是你熟悉的市场。如果不熟悉，你当然没有理由放弃正在复苏的国内股市，而去一个毫不了解的股票市场获取收益；二是你能获得的最高收益。承担高风险的前提是可能获得更高收益，如果这个收益并不可观甚至被限制，就值得你仔细衡量。

　　品种三、与汇率挂钩型

　　复杂指数：★★★★☆

　　代表产品：某行与欧元兑美元汇率挂钩型人民币理财产品

　　这类产品看似简单，但事实上风险较大，因为预期收益的实现都需要苛刻的限制条件。比如某行与欧元兑美元汇率挂钩型产品。该产品的年收益率与欧元兑美元汇率挂钩。整个产品存续期内，分为2个观察期：2006年4月11日－7月11日；2006年7月11日－10月9日，每个观察期对应的欧元兑美元汇率预设观察区间为[参考汇率-0.050，参考汇率+0.050]，包括边界点。

　　如果欧元兑美元汇率在两个观察期内均未突破预设汇率区间，那么投资者的年收益率为3.46%；如果欧元兑美元汇率曾经在某1个观察期内突破预设汇率区间，那么投资者的年收益率为2.21%；如果欧元兑美元汇率在两个观察期内均突破了预设汇率区间，那么投资者的年收益率为0.96%。

　　可能普通投资者对于欧元兑美元的汇率波动没有概念。我们举例示之：3月23日欧元区经济数据不佳，导致欧元兑美元即时汇率由1.2160下挫至1.2070，单日的波幅就超过0.090。可见，要在一段时间内让欧元兑美元保持在±0.05的范围内并不容易，所以要实现3.46%的收益非常难。

　　不仅如此，该产品的另外一个风险在于：投资者可以选择以美元或人民币来支付，收益以名义本金来计算，具体为：名义本金=人民币交易本金/美元兑人民币汇率。这无形中又容易使投资者走入另一个误区--以美元支付收益。在人民币升值加速的前提下，此举显然将大大缩小该投资的实际收益。

　　固定收益产品预期收益下滑

　　在浮动收益产品大行其道的今天，固定收益产品的预期收益却比过去稍有下滑。目前的人民币1年期存款利率为2.25%，但定期存款需缴纳20％的利息税，税后收益率约 为1.8％，因此几家银行的人民币理财产品都以此为比较。

　　3月末，分别有工商银行上海分行和光大银行上海分行推出固定收益本币理财产品，其中工行"稳得利"产品固定期限为一年期，认购金额在5万-10万元（不含）之间预期收益率为2.15%；认购金额10万元以上（含）预期收益率2.35%；而光大银行的阳光理财"A+计划"，其中包括了一年期的人民币理财产品，为与银行间债券市场挂钩的传统类型，预期年收益率仅为2.3％。两款产品的收益都低于去年同期2.5%以上的人民币理财年均收益水平，其原因归结于银行间债券市场利率持续走低，使得人民币理财产品的传统投向---银行间债券市场上的各类人民币债券（含央行票据、金融债、短期国债等）收益也一路下滑。

　　如此一来，人民币理财产品的固定收益与货币市场基金并没有拉开差距，相反在投资门槛和流动性方面却凸显劣势。如人民币理财产品的门槛一般在5万元以上，期限1年到2年不等，而且通常情况下银行和个人都没有提前赎回的权利等。人民币理财相对于货币市场基金的魅力也大大降低。

　　可关注投资短期融资券的人民币产品

　　但值得关注的是招商银行持续发行的人民币债券理财计划，其最新发行的16号产品，投资范围为信用等级在A-1+以上的企业短期融资券----06京城机电CP，企业资信良好，信用评级为国内短期融资券最高评级，风险相对较低。产品期限为355天，到期还本付息，根据债券投资组合情况，该理财产品预期收益率为2.50％。

　　这体现了人民币理财固定收益产品新的投资取向。据悉，在招商银行之后，多家银行将企业的短期融资券纳入自己的投资范围，甚至有专家大胆预言，哪家银行掌握了短期融资券，就将占得人民币理财的战略高地。而以短期国债、央行票据等为投向的"类储蓄型"人民币理财产品将逐步淡出市场。

　　近日，中央国债登记公司公布了3月份短期融资券的发行情况，上月共有包括"06铁二局CP01"、"06联通CP01"、"06铁二局CP01"、"06沪电气CP01"在内的22只短期融资券发行，总额度合计221.5亿人民币，与2月份相比几乎翻了一番。与发行总量一起上升的，还有3月份短期融资券的收益率。以1年期的短期融资券为基准，3月份短期融资券的简单平均收益率为3.28%。这意味着，具备主承销资格的银行，依仗"短期融资券"完全可以配出较高收益率的人民币理财产品。

　　而根据3月份的数据，光大银行以68亿元占据主承销商战绩的头名；招商银行以65亿人民币短券承销额度位居次席；中国银行以25亿元的主承销业绩排在第三；中国工商银行与中国建设银行分列第四与第五。